真人百家

来源:沥青路面裂缝处理  作者:   发表时间:2020-09-28 16:42:29

  (3)电商对线下母婴渠道的冲击已经结束,线下实体店仍然是目前及未来母婴市场最主要的销售渠道,与此同时,母婴连锁店取代传统商超成为线下主流渠道。  竣工修复趋势已经确立,后期更多关注斜率问题。  点评:  单月销售面积同比增幅转正。

  1-5月,房屋新开工面积-12.8%,降幅收窄5.6PCT;5月单月+2.5%,年内首次回正,较上月提升3.8PCT。  金融系统合理让利1.5万亿元,实体企业融资成本有望降低6月17日,国常会部署引导金融机构进一步向企业合理让利,提出通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款等一系列政策,推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元,此外会议还提出综合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕,我们认为实体企业融资成本有望进一步下降,叠加此前两会释放基建资金利好,在货币与财政政策双重发力背景下,基建投资景气度有望继续抬升,继续推荐基建产业链具备订单向上趋势的设计龙头中设集团、苏交科,关注园林龙头东方园林及装饰龙头金螳螂,装配式产业链中长期成长性角度推荐鸿路钢构。评论:天津、宜兴两大基地共助中环先进叠瓦组件产能达到9GW公司基于差异化技术实施的需要,4月28日,投资环立光伏,在江苏宜兴建设高效叠瓦太阳能电池组件智慧工厂项目,规划产能3GW,并于今日(6月18日)成功下线首块G12高效叠瓦组件。

  随着年中销售节点来临,我们预计未来数月新开工投资规模将继续增加,有望推动地产开发投资增速快速回正。展望全年,我们预计6月向后全国商品房销售将逐步企稳,预计全年销售同比-5%至-10%区间,房企整体去化压力依然较大,促销售、抓回款将成为房企今年内的主要目标。(3)扩张能力持续验证,进军重庆和深圳区域,开启异地扩张,打开了未来成长空间。

    投资要点  事件:统计局发布2020年1-5月全国房地产开发投资和销售情况:  1-5月份,全国房地产开发投资45920亿元,同比下降0.3%;商品房销售面积48703万平方米,同比下降12.3%,降幅比1至4月份收窄7.0PCT;商品房销售额46269亿元,下降10.6%,降幅比1至4月份收窄8.0PCT。6月18日,公司公告拟投资设立环晟新能源,在天津开展高效叠瓦太阳能电池组件智慧工厂项目,规划总产能6GW(一期3GW),我们认为,宜兴基地G12叠瓦组件产品所展示的高效率和高功率显示了其在降本增效方面的优异性能和强劲竞争力,增强了项目建设的地域可拓展性,正式开启公司全国化产业布局新篇章。(3)扩张能力持续验证,进军重庆和深圳区域,开启异地扩张,打开了未来成长空间。

  评论:天津、宜兴两大基地共助中环先进叠瓦组件产能达到9GW公司基于差异化技术实施的需要,4月28日,投资环立光伏,在江苏宜兴建设高效叠瓦太阳能电池组件智慧工厂项目,规划产能3GW,并于今日(6月18日)成功下线首块G12高效叠瓦组件。具体来看,5月一线/二线/三线成交土地数量当月同比分别为+67.4%/-9.2%/-20.7%,一线城市拿地热情延续,多地地王频现,反观三四线土地成交相对清淡。中环股份专注于差异化竞争,利用平台型技术的优势结合,持续优化自身成本竞争力,并将技术驱动降本增效的优势向整个产业链分享,未来有望持续巩固优势地位,引领行业创新。

  (3)扩张能力持续验证,进军重庆和深圳区域,开启异地扩张,打开了未来成长空间。2019年首批光伏平价项目14.8GW预计在今年将有较大规模并网,而2020年申报的平价项目对2021年的装机支撑作用强。  流动性维持宽松,优质房企将持续收益。

    风险提示:项目落地进度不及预期,消纳空间受限在建筑公司中,基建设计龙头、装饰龙头当前估值处于历史低位,Wind一致预期PE(2020)仅在7-9倍之间,但我们认为,这些公司历史上实际已经证明了自身通过提升市占率取得持续较好增长的能力,后续在货币与财政政策双重发力的情况下,上述基本面具备持续性的龙头公司估值有望得到修复。1-5月竣工面积同比-11.3%,降幅收窄3.2PCT;5月单月+6.2%,增速提升15.1PCT。

  目前各个省份光伏参与竞价的项目出台,平价项目也陆续推出,从整体参与情况看,各省批复的竞价项目与平价项目合计已达50GW以上,将有效支撑2020-2021年装机。(2)携手腾讯打造“到店+到家”全渠道营销模式,通过多层级的会员管理体系最大化发掘单客价值。1-5月,全国商品房销售面积同比-12.3%,降幅较前值收窄7.0PCT。

  19年末SW建筑行业实现营收5.6万亿元,净利率为3.3%,财务费用占总营收比重为0.9%,19年建筑行业平均长短期借款合计为14,874亿元,据此测算,建筑公司的财务费用可以降低14,874*1%=149亿元,财务费用率有望降低0.27pct,不考虑所得税的情况下,边际上大约可增厚建筑行业整体净利润149亿。1-5月,房地产开发企业到位资金同比-6.1%,降幅比1至4月份收窄4.3PCT。具体来看,5月一线/二线/三线成交土地数量当月同比分别为+67.4%/-9.2%/-20.7%,一线城市拿地热情延续,多地地王频现,反观三四线土地成交相对清淡。

  4)自年初以来竣工当月同比增速首次转正,我们认为竣工已现修复拐点,预计全年竣工同比+5%。1-5月,全国房地产开发投资同比-0.3%,降幅较前值收窄3.0PCT;其中,住宅投资同比持平;5月份房地产开发投资同比+8.1%,数据创下近5个月来新高。19年末SW建筑行业实现营收5.6万亿元,净利率为3.3%,财务费用占总营收比重为0.9%,19年建筑行业平均长短期借款合计为14,874亿元,据此测算,建筑公司的财务费用可以降低14,874*1%=149亿元,财务费用率有望降低0.27pct,不考虑所得税的情况下,边际上大约可增厚建筑行业整体净利润149亿。

  截止2019年底,公司已经开设297家门店。按照2019年的节奏,预计竞价项目申报落地后1-2周内,国家能源局将出台全国竞价结果通知,2020年竞价项目前期准备较2019年更为充分,预计项目落地进程加快,630抢装后今年的竞价项目能够衔接,缓冲期较短。  竣工修复趋势已经确立,后期更多关注斜率问题。

  盈利预测、估值及投资评级:我们维持预计公司2020-2022年实现归母净利润14.39、21.89和31.48亿元,同时考虑到增发对股本的影响,备考EPS0.43、0.66和0.94元,对应PE45、30和21倍。  土地成交单月回落,“低库存+低去化”背景下未来开发商补库存或更加理性。(2)携手腾讯打造“到店+到家”全渠道营销模式,通过多层级的会员管理体系最大化发掘单客价值。

    流动性维持宽松,优质房企将持续收益。但我们认为从基本面角度看,货币与财政政策双重作用下,基建资金面及投资增速的回暖有望在龙头公司订单和业绩层面逐步体现。购置土地面积与成交地价价款单月同比涨幅从13.8%和82.3%收窄至0.9%和7.3%,具体来看,一线城市拿地热情延续,三四线土地市场相对遇冷。

    投资建议:光伏项目申报超预期,下半年向上趋势确定,推荐行业格:局优的龙头企业通威股份、隆基股份、福莱特;推荐提效降本方向,布局异质结领先企业东方日升,捷佳伟创(机械),迈为股份(机械)。  金融系统合理让利1.5万亿元,实体企业融资成本有望降低6月17日,国常会部署引导金融机构进一步向企业合理让利,提出通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款等一系列政策,推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元,此外会议还提出综合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕,我们认为实体企业融资成本有望进一步下降,叠加此前两会释放基建资金利好,在货币与财政政策双重发力背景下,基建投资景气度有望继续抬升,继续推荐基建产业链具备订单向上趋势的设计龙头中设集团、苏交科,关注园林龙头东方园林及装饰龙头金螳螂,装配式产业链中长期成长性角度推荐鸿路钢构。叠瓦:与210同为平台型技术,有望再次引领产业技术格局变革叠瓦封装技术一方面通过电池片切片减小电流来降低电池的功率损耗,另一方面,通过减少封装留白和用导电胶替代焊带减少遮挡,使得相同面积组件的发电功率提升,增加组件全生命周期发电量,进而提升组件的转换效率,缩小电池到组件的效率损失。

  1-5月,房屋新开工面积-12.8%,降幅收窄5.6PCT;5月单月+2.5%,年内首次回正,较上月提升3.8PCT。  风险提示:新生人口大幅下滑;疫情二次扩散;同业竞争加剧。  竣工修复趋势已经确立,后期更多关注斜率问题。

    园林工程财务费用率下降幅度最大,大基建板块净利润增厚最为明显根据上述测算原理,细分子板块看,园林/中小建企/大基建财务费用率下降幅度排名前三,下降幅度有望分别达到0.74/0.41/0.26pct,由于园林、装饰行业民企居多,银行让利有望改善负债较高的民企融资难度;业绩增厚角度看,大基建/中小建企/园林的净利润增加值排名前三,分别达到124/15/4亿,其中大基建/中小建业净利润增加值占19年对应子板块净利润比重分别为7%/17%,而园林19年净利润为-34亿,业绩增厚效应明显;从个股看,交建、中建等基建央企,上海建工、四川路桥等地方国企,东方、铁汉等园林民企受益银行让利程度更为明显,净利润增厚力度较大。按照2019年的节奏,预计竞价项目申报落地后1-2周内,国家能源局将出台全国竞价结果通知,2020年竞价项目前期准备较2019年更为充分,预计项目落地进程加快,630抢装后今年的竞价项目能够衔接,缓冲期较短。  报告摘要:  爱婴室是长三角区域母婴连锁龙头,专门为孕前至6岁婴幼儿家庭提供一站式母婴用品及服务。

  3)土地成交单月回落,“低库存+低去化”背景下未来开发商补库存或更加理性。在建筑公司中,基建设计龙头、装饰龙头当前估值处于历史低位,Wind一致预期PE(2020)仅在7-9倍之间,但我们认为,这些公司历史上实际已经证明了自身通过提升市占率取得持续较好增长的能力,后续在货币与财政政策双重发力的情况下,上述基本面具备持续性的龙头公司估值有望得到修复。整体来看,房企资金来源相对充裕,其中国内贷款、发债等自筹资金均保持较快增长,具备融资优势及稳定回款的房企将持续收益。

  据环晟光伏公众号披露,此次下线的全新一代G12叠瓦组件实现了21%以上的转换效率,最高输出功率可超过600W。风险提示:光伏及半导体硅片价格波动;客户认证推进不及预期。我们认为竣工已现修复拐点,但考虑到疫情客观原因,部分地方政府放宽对于房企竣工交付时间节点的控制,同时因为会计确认带来的相关税费产生,也造成部分房企在项目层面主动拖延竣工交付确认的时间点,因此我们仍未在竣工修复趋势确立的前提下,未来节奏更值得关注,预计全年竣工同比+5%。

  (3)扩张能力持续验证,进军重庆和深圳区域,开启异地扩张,打开了未来成长空间。  投资建议:光伏项目申报超预期,下半年向上趋势确定,推荐行业格:局优的龙头企业通威股份、隆基股份、福莱特;推荐提效降本方向,布局异质结领先企业东方日升,捷佳伟创(机械),迈为股份(机械)。按照2019年的节奏,预计竞价项目申报落地后1-2周内,国家能源局将出台全国竞价结果通知,2020年竞价项目前期准备较2019年更为充分,预计项目落地进程加快,630抢装后今年的竞价项目能够衔接,缓冲期较短。

  叠瓦技术在组件端可适应双面、双玻等封装技术,在电池端,与PERC、TOPCon、HJT等均可实现良好兼容,在硅片端,由于导电胶对应力的分散作用叠瓦技术能够应用于更薄的硅片。我们认为,叠瓦技术在兼容性好、促进产业链降本、塑造产业生态方面与210大硅片具有异曲同工的作用,两者均为平台型技术,两者优势结合有望助力整个产业链在降本增效方面实现跨越式迈进,再次引领产业技术格局变革。具体来看,5月一线/二线/三线成交土地数量当月同比分别为+67.4%/-9.2%/-20.7%,一线城市拿地热情延续,多地地王频现,反观三四线土地成交相对清淡。

    报告摘要:根据国家能源局《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》,2020年光伏竞价项目申报截止时间为6月15日前,光伏平价项目信息要求于2020年4月底报送能源局。4)自年初以来竣工当月同比增速首次转正,我们认为竣工已现修复拐点,预计全年竣工同比+5%。  报告摘要:根据国家能源局《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》,2020年光伏竞价项目申报截止时间为6月15日前,光伏平价项目信息要求于2020年4月底报送能源局。

  中环股份专注于差异化竞争,利用平台型技术的优势结合,持续优化自身成本竞争力,并将技术驱动降本增效的优势向整个产业链分享,未来有望持续巩固优势地位,引领行业创新。两大平台型技术优势结合,公司差异化技术布局再深化。随着各地疫情管控逐渐放开,各地待建项目纷纷着手开工,房屋新开工面积已恢复正常水平,加上施工方普遍加大施工强度,新开工投资集中发力成为开发投资额维持高量并继续持续回升的主要支撑。

  1-5月,全国商品房销售面积同比-12.3%,降幅较前值收窄7.0PCT。展望全年,我们预计6月向后全国商品房销售将逐步企稳,预计全年销售同比-5%至-10%区间。  投资要点  事件:统计局发布2020年1-5月全国房地产开发投资和销售情况:  1-5月份,全国房地产开发投资45920亿元,同比下降0.3%;商品房销售面积48703万平方米,同比下降12.3%,降幅比1至4月份收窄7.0PCT;商品房销售额46269亿元,下降10.6%,降幅比1至4月份收窄8.0PCT。

    投资建议:伴随着国内新冠肺炎疫情进一步得到控制,房地产行业主要指标修复符合预期。1)单月销售面积同比增幅转正。5)流动性维持宽松,优质房企将持续收益。

  中环股份专注于差异化竞争,利用平台型技术的优势结合,持续优化自身成本竞争力,并将技术驱动降本增效的优势向整个产业链分享,未来有望持续巩固优势地位,引领行业创新。按照2019年的节奏,预计竞价项目申报落地后1-2周内,国家能源局将出台全国竞价结果通知,2020年竞价项目前期准备较2019年更为充分,预计项目落地进程加快,630抢装后今年的竞价项目能够衔接,缓冲期较短。随着各地疫情管控逐渐放开,各地待建项目纷纷着手开工,房屋新开工面积已恢复正常水平,加上施工方普遍加大施工强度,新开工投资集中发力成为开发投资额维持高量并继续持续回升的主要支撑。

  2019年首批光伏平价项目14.8GW预计在今年将有较大规模并网,而2020年申报的平价项目对2021年的装机支撑作用强。HJT有望成为下一代主流电池技术,目前在组件环节仍然缺乏针对HJT工艺的适应性开发,叠瓦封装可以满足HJT对低温焊接工艺的要求,同时柔性粘结可以减少碎片的风险,从组件端助力HJT产业化进程,提升性价比。展望全年,我们预计6月向后全国商品房销售将逐步企稳,预计全年销售同比-5%至-10%区间。

  我们认为竣工已现修复拐点,但考虑到疫情客观原因,部分地方政府放宽对于房企竣工交付时间节点的控制,同时因为会计确认带来的相关税费产生,也造成部分房企在项目层面主动拖延竣工交付确认的时间点,因此我们仍未在竣工修复趋势确立的前提下,未来节奏更值得关注,预计全年竣工同比+5%。  疫情短期对房地产行业冲击较大,中长期将加速行业洗牌,优质公司优势在逆境中得到凸显,我们持续推荐行业首选配置组合:【金地集团】、【龙湖集团】、【万科A】(财务健康叠加基本面良好,全年销售不悲观),同时推荐大湾区旧改资源充沛的:【龙光地产】、【中国奥园】、【时代中国控股】,建议积极关注【中骏集团控股】。目前各个省份光伏参与竞价的项目出台,平价项目也陆续推出,从整体参与情况看,各省批复的竞价项目与平价项目合计已达50GW以上,将有效支撑2020-2021年装机。

  (1)虽然出生率逐渐下滑,但是二三线及以下城市消费升级趋势明显,以90/95后为代表的新生代父母逐渐成为生育主力,他们消费能力和消费理念超前。5)流动性维持宽松,优质房企将持续收益。1-5月,全国房地产开发投资同比-0.3%,降幅较前值收窄3.0PCT;其中,住宅投资同比持平;5月份房地产开发投资同比+8.1%,数据创下近5个月来新高。

    报告摘要:  爱婴室是长三角区域母婴连锁龙头,专门为孕前至6岁婴幼儿家庭提供一站式母婴用品及服务。  储能配套成为趋势,解决电网消纳制约:今年各省的竞价政策中,对于储能配置要求的比例提高,目前新能源装机制约主要在于电网消纳端,从中长期趋势看,光伏+储能是光伏渗透率提升的必然之路,2020年有望成为发电侧光伏+储能配置的元年。此外,公司还建立了以“APP+小程序+公众号”为流量入口的线上营销渠道,构建了“线上+线下”相融合的全渠道经营模式。

  在建筑公司中,基建设计龙头、装饰龙头当前估值处于历史低位,Wind一致预期PE(2020)仅在7-9倍之间,但我们认为,这些公司历史上实际已经证明了自身通过提升市占率取得持续较好增长的能力,后续在货币与财政政策双重发力的情况下,上述基本面具备持续性的龙头公司估值有望得到修复。HJT有望成为下一代主流电池技术,目前在组件环节仍然缺乏针对HJT工艺的适应性开发,叠瓦封装可以满足HJT对低温焊接工艺的要求,同时柔性粘结可以减少碎片的风险,从组件端助力HJT产业化进程,提升性价比。风险提示:光伏及半导体硅片价格波动;客户认证推进不及预期。

  2019年首批光伏平价项目14.8GW预计在今年将有较大规模并网,而2020年申报的平价项目对2021年的装机支撑作用强。  报告摘要:  爱婴室是长三角区域母婴连锁龙头,专门为孕前至6岁婴幼儿家庭提供一站式母婴用品及服务。我们认为竣工已现修复拐点,但考虑到疫情客观原因,部分地方政府放宽对于房企竣工交付时间节点的控制,同时因为会计确认带来的相关税费产生,也造成部分房企在项目层面主动拖延竣工交付确认的时间点,因此我们仍未在竣工修复趋势确立的前提下,未来节奏更值得关注,预计全年竣工同比+5%。

  3)土地成交单月回落,“低库存+低去化”背景下未来开发商补库存或更加理性。1-5月,房地产开发企业到位资金同比-6.1%,降幅比1至4月份收窄4.3PCT。1)单月销售面积同比增幅转正。

  随着各地疫情管控逐渐放开,各地待建项目纷纷着手开工,房屋新开工面积已恢复正常水平,加上施工方普遍加大施工强度,新开工投资集中发力成为开发投资额维持高量并继续持续回升的主要支撑。叠瓦技术在组件端可适应双面、双玻等封装技术,在电池端,与PERC、TOPCon、HJT等均可实现良好兼容,在硅片端,由于导电胶对应力的分散作用叠瓦技术能够应用于更薄的硅片。随着全国整体疫情逐渐减弱,商品房销售情况趋于好转,销售降幅连续三个月收窄。

    投资建议:伴随着国内新冠肺炎疫情进一步得到控制,房地产行业主要指标修复符合预期。(1)公司通过深耕奶粉这一母婴最核心单品,在消费者心中塑造了良好的品牌形象,同时在供应链、自有品牌方面不断增强。(3)扩张能力持续验证,进军重庆和深圳区域,开启异地扩张,打开了未来成长空间。

  按照2019年的节奏,预计竞价项目申报落地后1-2周内,国家能源局将出台全国竞价结果通知,2020年竞价项目前期准备较2019年更为充分,预计项目落地进程加快,630抢装后今年的竞价项目能够衔接,缓冲期较短。展望全年,我们预计6月向后全国商品房销售将逐步企稳,预计全年销售同比-5%至-10%区间,房企整体去化压力依然较大,促销售、抓回款将成为房企今年内的主要目标。1-5月,全国房地产开发投资同比-0.3%,降幅较前值收窄3.0PCT;其中,住宅投资同比持平;5月份房地产开发投资同比+8.1%,数据创下近5个月来新高。

    风险提示:疫情持续时间超预期,基建投资增速回暖不及预期。  投资建议:2020年受新冠肺炎疫情冲击,公司一季度业绩受到一定影响,目前公司门店销售在加速恢复中,公司作为A股唯一母婴连锁上市标的,具有区域龙头优势,同时跨区扩张将打开新一轮成长空间,我们预计2020年公司门店端有所调整,开店会放缓,但是2021-2022年公司将开启新一轮扩张,因此上调公司2021-2022年盈利预测,预计公司2020-2022年营收分别为28.45/34.61/41.75亿,归母净利润分别为1.81/2.26/2.86亿元,EPS分别为1.26/1.58/2.00元,对应当前股价PE分别为25/20/16倍,维持“买入”评级。(1)公司通过深耕奶粉这一母婴最核心单品,在消费者心中塑造了良好的品牌形象,同时在供应链、自有品牌方面不断增强。

    从申报区域看,III类区域占比较高,I类区域占比最低。1)单月销售面积同比增幅转正。  竣工修复趋势已经确立,后期更多关注斜率问题。

    疫情短期对房地产行业冲击较大,中长期将加速行业洗牌,优质公司优势在逆境中得到凸显,我们持续推荐行业首选配置组合:【金地集团】、【龙湖集团】、【万科A】(财务健康叠加基本面良好,全年销售不悲观),同时推荐大湾区旧改资源充沛的:【龙光地产】、【中国奥园】、【时代中国控股】,建议积极关注【中骏集团控股】。2)随着复工复产持续推进,房地产开发投资同比跌幅收窄至0.3%,住宅投资累计增速止跌。1-5月,全国商品房销售面积同比-12.3%,降幅较前值收窄7.0PCT。

    此外,区域之间差异仍较为显著,东部、西部区域复苏较快,前5月商品房销售面积累计同比跌幅已分别收窄至9.9%和9.3%(我们认为东部需求支撑因素较强,西部则因受疫情影响相对较弱);但中部及东北地区恢复相对缓慢,首五月同比跌幅均位于20%左右。1-5月,房地产开发企业到位资金同比-6.1%,降幅比1至4月份收窄4.3PCT。  竣工修复趋势已经确立,后期更多关注斜率问题。

  未来结合宜兴、天津两大基地,公司G12叠瓦组件产能规模将达到9GW,有望进一步增强高效组件产能布局。(2)以奶粉为代表的母婴产品正向高端、超高端、差异化演进。截止2019年底,公司已经开设297家门店。

  随着光伏产业链持续降本增效,从封装环节提升组件转换效率、降低度电成本成为挖掘组件成本进一步下降潜力的有效方式,叠瓦技术凭借其优异性能有望成为组件端最具潜力的技术方向。  风险提示:项目落地进度不及预期,消纳空间受限  报告摘要:根据国家能源局《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》,2020年光伏竞价项目申报截止时间为6月15日前,光伏平价项目信息要求于2020年4月底报送能源局。

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